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贸易战导火索

作者:郭施亮来源:新浪财经2018-08-20 08:26
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  本来中美贸易关系保持互利共赢是一种良好的局面,同时也是实现可持续发展的重要前提。然而,随着中美贸易战的开启,却打破了这一互利共赢的格局。然而,在中美贸易战开启之际,受冲击影响的,已不仅仅是中美两个大国,而对于全球市场的冲击影响也是不可小觑。

  一方面是美国贸易逆差的扩大,并创出近年来的新高水平;另一方面则是美国开展轰轰烈烈的税改行动,而大规模的减税政策也从一定程度上提升了本土的财政赤字。由此一来,财政赤字与贸易赤字问题,却一直困扰着当地的发展,而如何更好化解赤字问题,转移矛盾,甚至加快全球资本、人才、资源等核心要素的再度回流,却或多或少促成了中美贸易战的开展。

  本来互利共赢的格局,却因贸易战的开启,而容易导致两败俱伤的局面。不过,换一种角度思考,与其说两个超级大国的贸易竞争,不如说这是全球资本、技术、人才、资源等核心要素的再度洗牌、再度分配。由此可见,对于这一次中美贸易战的结果,无疑深刻影响着全球经济乃至全球金融市场的未来走向。对于敏感度较强的股票市场,其反应也是非常明显的。

  经历了今年年初全球金融市场的大幅波动表现之后,近期受到美联储加息、中美贸易战等重要事件的影响,全球股票市场再度呈现出大幅波动的走势,加上全球金融市场十年魔咒的因素困扰,全球股市的波动率显著提升,市场投资风险大为提升。

  实际上,对于全球股票市场,尤其是新兴市场而言,最容易影响其波动走向的,一个是利率因素,另一个则是政策因素。

  其中,前者以美国为代表的成熟市场逐渐走出低利率的时代,而利率的水涨船高,会给利率敏感度较强的股票市场带来更大的波动风险。实际上,纵观美国股市长达九年的牛市行情,从很大程度上还是受益于低利率乃至超低利率的大环境。然而,一旦扭转了这一利率环境,那么对于股票市场的影响还是不可小觑的。至于后者,政策环境容易影响市场的投资情绪,而以政策市场为主导的A股市场,其受到政策因素的影响会更为明显,一旦内外部市场政策环境发生了恶化,那么A股市场的下行压力也会随之增加。

  自2015年6月份以来,A股市场基本上处于大型下降通道之中,虽然近两年股市运行重心有所抬升,但在轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”的大背景下,依旧难以修复股市的投资信心。然而,对于当前的低迷市场环境,往往容易处于“放大利空,缩小利好”的局面,而对于美联储加息以及中美贸易战等事件,本身就不是简单的问题,而市场也瞬间放大了相应消息的利空冲击影响。

  事实上,自今年2月高点调整以来,A股市场累计最大跌幅已经超过了10%,并逐渐接近之前3000点的政策大底。然而,对于年内第二轮的下跌行情,可以把美联储加息以及中美贸易战定义为股市大跌的导火索,但纵观这些年来中美股市之间的分化表现,我们仍不能把股市大跌原因完全归咎于上述原因身上,而市场自身的融资定位以及持续膨胀的市场容量,也不断加剧了股市的下行压力。

  谈及A股市场的内部问题,一方面来自于新经济独角兽企业的批量上市预期,且部分独角兽企业或巨头企业有望获得IPO绿色通道,潜在融资需求非常大;另一方面则是在于股市限售股解禁压力以及减持压力接连不断,即使时下有再融资新政以及减持新规的配套,但上市公司大股东、核心管理层及部分参与定增的大资金等,仍然可以通过大宗交易方式、花样减持方式完成分批减持的任务,而庞大的限售股堰塞湖问题,依旧制约着股市的健康运行状态。

  纵观近年来处于跌跌不休状态的上市公司表现,多数身处大股东频繁减持的局面,而对于减持需求旺盛,缺乏任何增持回购意愿的上市公司,往往也很难获得市场的信任感,而新增流动性抵御不住接连不断的减持压力,股价终究还是难逃下跌的命运。

  由此可见,对于A股市场而言,政策因素、市场因素固然重要,但关键还是在于股市投资信心以及资金的流入热情。然而,当股市过度扩容,减持需求过于旺盛的时候,场外资金往往并不愿意轻易抄底布局,而当新增流动性远远抵御不住接连不断的减持压力,加上些许利空因素的冲击,那么股价运行重心持续下移也是很难避免的,而市场缺乏了赚钱效应与投资信心,场外投资者不敢轻易进场,场内套牢投资者直接变成了僵尸户,市场也由此失去了活力,进而影响到股市的融资效果,这也是过多注重融资下的表现结果。


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